流水不争先，争的是滔滔不绝。经历了多轮市场起伏，在至正投资总监王维诚看来，这句话颇适用于投资。“投资不在于短期跑得多快，而在于长期能走多远。”

这也是王维诚加入至正投资的初心所在。“我只想做一件事，让产品净值在熊市的时候大幅跑赢指数，在牛市的时候尽量跟上指数。在投资的马拉松中，谁能规避熊市中的巨大回撤，谁能在牛市中跟上市场，谁就能给投资人带来良好的持有体验以及真金白银的收益。”

投资是一场修行

(资料图片仅供参考)

博士毕业于华盛顿州立大学金融学，王维诚专业功底颇为深厚。他曾担任克利夫兰美联储资本市场项目研究员、美国金融学协会会员、美国财务管理协会会员等。12年中国证券市场投资研究经验，从管理追求相对排名的基金产品到专户产品，再到以绝对收益为目标的私募产品，让王维诚在各种历练中不断成长。

几乎是每天，王维诚都会问自己一个问题：假如让我再来一次，我会如何管理这笔资金？他会将自己思考所得整理成投资笔记。“每过一段时间我都会去重温之前自己写的东西，不断推翻、重构，最后进入一种相对比较稳定的认知框架。”

在王维诚看来，股票投资之路和苦行僧修行极为相似。“股票投资主要修的是对投资的认知能力，但这种进化不是线性的，而是震荡向上的，需要持续地思考、总结、自省。”

这位“苦行僧”坦言，投资之路没有终点可言。“本质是让自己学会如何看待社会的变化，如何理解万事万物的周期性，如何看待和处理人性的缺陷（包括交易对手的人性和自己的人性），以及如何科学地真正理解复利的意义。”

不求常胜，但求长胜。“如何在股票的波动性、时间性和收益性三者之间实现平衡，是资管机构需要全力解决的问题。”王维诚的想法非常朴素，打造平稳的不断向上的净值增长曲线，让客户真正赚到钱。

采取三维度选股法

谋定而动，动而不乱。在多年的投资实践中，王维诚逐渐打磨出自己的武器，采用三维度选股法，即长期成长性+中期景气保障+估值性价比。

首先，公司有好的发展前景是股票具有投资价值的根本所在。有的时候是公司所处行业有高速发展的前景，具有较强的贝塔属性；有的时候是公司自身的战略和业务定位明晰，未来发展前景广阔，只有具备长期成长性的公司才能获得投资者的认可。

其次，再好的前景也需要业绩和景气的印证和支持。王维诚不相信故事。“在考虑投资某只股票时，我们必须根据其业务前景以及中期的景气度去评价公司的价值。”

“过高的估值往往已透支很多基本面上的乐观预期，因此具体买点要耐心等待。”王维诚强调，合适的价格是投资结果的关键一环，盲目追涨蕴含大量风险。

此外，王维诚也较为看重预期差。“预期差指的是大多数人和少数人之间的定价差异，这种差异很多时候无法量化，更多是一种感受，需要长时间的认知积累。依靠多数人认可的逻辑、常识选股，一般只能选出中庸的个股。”

保持投资的独立性

今年以来，市场热点轮动较快，不少投资者直呼“找不到市场主线”。对于王维诚而言，任市场起起伏伏，我自岿然不动，这种定力本质上是对投资独立的思考。

“真正对投资者负责的基金管理人一定是在评估行情的可持续性之后才作出投资决策，包括股票仓位的高低、持股的方向和风格，而绝不是当前什么涨得快就重仓什么。”王维诚想得很清楚，每一笔决策都是在为未来做准备，慢也许就是快，只有行稳才能致远。

沿着这样的思路，站在当前时点，王维诚挖掘出不少机会。“2023年以来，全球和国内宏观环境的很多方面都出现了确定性改善，今年A股行情会好于去年，确定性较强。从投资方向来看，较为看好需求复苏比较确定的医疗、线下餐饮等，以及顺周期的电子、计算机等领域。同时，近期的人工智能技术实现突破，是需要密切关注的新方向，有可能给海内外相关产业链带来新的景气投资机会。”

关键词：